ما هي المشتقات؟
المشتقات هي أدوات مالية تشتق قيمتها بناءً على الأصول الأساسية مثل السلع، والعملات، وأسعار الفائدة، وأسعار الأسهم. وتعتبر المشتقات مظلة للعديد من الأدوات المالية الفرعية التي بموجبها العقود الآجلة المدرجة، والعقود الآجلة، والخيارات. ولا يتم تصنيف صناديق الإستثمار المتداولة عموماً ضمن المشتقات؛ ومع ذلك، هناك صناديق الإستثمار المتداولة القائمة على المشتقات؛ مثل صناديق الإستثمار المتداولة ProShares Ultra SP 500.
ما هي العقود الآجلة المدرجة وصناديق الإستثمار المتداولة؟
يعود تاريخ العقود الآجلة المدرجة إلى اليونان القديمة وبلاد ما بين النهرين، وهي عقود مشتقة موحدة يتم تداولها في البورصات ويتم تسويتها يومياً (من السوق إلى السوق)؛ إنها تحاكي تقريباً أداء الأصول الأساسية، بما في ذلك الأسهم، والسندات، والسلع، والعملات، ومؤشرات السوق، وأسعار الفائدة التي يراهن فيها المستثمرون على إتجاه السعر المستقبلي للأصول الأساسية. وتمتلك شروط موحدة، وتواريخ دفع متفق عليها، وتواريخ إستحقاق ثابتة لا يتم الوصول إليها عادةً، ونادراً ما يحدث التسليم. وعادةً ما يقوم المستثمرون بتدوير العقد، أي بيع مركز طويل المدى تنتهي صلاحيته في الشهر الأول (أقرب تاريخ إستحقاق) وشراء العقد المكافئ الذي ينتهي في شهر آخر مع سعر السوق الجديد المضارب للحفاظ على مركز مشتق بدلاً من الحصول على نقد التسليم مع تجنب تكاليف والتزامات التسوية المادية أو النقدية. ويشير العائد على القوائم إلى الربح أو الخسارة من تجديد العقود. وينتهي عقد العقود الآجلة المدرجة إما في مارس أو يونيو أو سبتمبر أو ديسمبر. و وفقاً لمجموعة CME (2022)، تم تداول ما يبلغ مجموعه 878.335 مليون عقد آجل عالمياً في العام 2022 حتى تاريخه وهو ما يمثل زيادة بنسبة 29.4٪ مقارنة بعام 2021.
من ناحية أخرى فإن صندوق الإستثمار المتداول الذي تم تقديمه لأول مرة في العام 1993، هو عبارة عن سلة من الأوراق المالية المجموعة ذات التمويل المفتوح المتداولة في بورصات الأوراق المالية التي تديرها شركات الوساطة. وهي مدعومة بالأصول الفعلية بما في ذلك السلع، والمؤشرات، والأصول الأخرى، أو حتى إستراتيجيات الإستثمار المحددة. وعلاوة على ذلك فإن معظم صناديق الإستثمار المتداولة هي صناديق مؤشرات تمتلك فيها نفس الأوراق المالية بنفس نسب مؤشر سوق الأسهم أو السندات المحدد.
Please click For bigger size
يشير الجدول أدناه إلى مقارنة بين حجم كلا السوقين.
الإختلافات بين تداول صناديق الإستثمار المتداولة والعقود الآجلة المدرجة
يوجد عدة إختلافات بين الإثنين ولا تحتوي العقود الآجلة على رسوم إدارية سنوية، بل يتم تداولها طوال اليوم على عكس صناديق الإستثمار المتداولة التي يتم تداولها خلال ساعات التداول العادية. بالإضافة إلى ذلك، فإن الهامش المستقبلي فعال في رأس المال بهوامش أولية تتراوح من 5٪ إلى 10٪ من مبلغ المضاربة حيث يدفع المتداول نسبة معينة من سعر العقد وليس كلها مقدماً، في حين أن الهامش الأولي لصناديق الإستثمار المتداولة هو 50 ٪. بالنسبة للسيولة، فإن العقود الآجلة أكثر سيولة من صناديق الإستثمار المتداولة؛ على سبيل المثال، يتم تداول E-mini SP 500 يومياً في المتوسط أكثر من إجمالي صناديق الإستثمار المتداولة الموجودة على مستوى العالم. ويمكن تصفية صندوق الإستثمار المتداول إذا كان رصيد الصندوق أو صافي قيمة الأصول يقع تحت مستوى معين أو بموافقة المساهمين الذين يمتلكون ما لا يقل عن 66.6 ٪ من جميع الأسهم القائمة بغض النظر عن قوة الأصل الأساسي. علاوة على ذلك تتمتع العقود الآجلة بمعاملات ضريبية أكثر ملاءمة من صناديق الإستثمار المتداولة وفقاً للقسم 1256 من قانون الإيرادات الداخلية (IRC)، والذي يستلزم قاعدة 60/40؛ يتم التعامل مع 60٪ من المكاسب على أنها مكاسب رأسمالية أكثر تفضيلاً على المدى الطويل و40٪ كدخل عادي، بينما يدفع مستثمر صناديق الإستثمار المتداولة ضرائب بمعدل دخل عادي قد يصل إلى 39٪. والفرق الآخر هو أن العقود الآجلة لا تدفع أرباحاً، في حين أن بعض صناديق الإستثمار المتداولة تفعل ذلك.
وعند مقارنة العقود الآجلة وصناديق الإستثمار المتداولة الذي تتتبع نفس المؤشر، على سبيل المثال، صندوق الإستثمار المتداول راسل 200 وعقد RTY الآجل، نجد أن القيمة الاسمية لعقد واحد RTY تساوي سعر المؤشر أضعاف مضاعف، بينما صندوق الإستثمار المتداول سيكون فقط سعر المؤشر.
علاوة على ذلك، فإن العقود الآجلة لمؤشر الأسهم الأولية (SP500 وSP midcap 400 وراسل 2000 وNasdaq 100 وDow Futures) تتداول بشكل كبير مع نظيراتها في صناديق الإستثمار المتداولة في متوسط حجم الدولار اليومي، وفقاً لـ CME.
هل العقود الآجلة أرخص من صناديق الإستثمار المتداولة؟
تعد العقود الآجلة أكثر فعالية من حيث التكلفة من صناديق الإستثمار المتداولة نظراً لأن لها تكاليف معاملات، وتكاليف الاحتفاظ، وهوامش أقل من صناديق الإستثمار المتداولة. على سبيل المثال، لنفترض أن مستثمراً قرر إستثمار 1000 دولار أمريكي في البورصة وبإفتراض أن أونصة واحدة من الذهب يتم تداولها بسعر 1000 دولار أمريكي. في هذه الحالة، يمكن للمستثمر شراء أونصة واحدة من الذهب بإستخدام أسهم SPDR الذهبية (GLD)، بينما بنفس المبلغ، يمكنه شراء عقد بقيمة 10 أونصات تقريباً من الذهب بسبب الهامش الذي يمكن أن يمثل فيه كل دولار واحد في العقود الآجلة 20 ضعفاً أو أكثر من السلعة المادية. ومع ذلك من الجدير بالذكر أن العائد المرتفع يؤدي إلى مخاطر أعلى.
هل يمكن لصناديق الإستثمار المتداولة الاحتفاظ بعقود آجلة؟
نعم تستطيع. ويوجد أنواع مختلفة من صناديق الإستثمار المتداولة، أحدها هو صناديق الإستثمار المتداولة الآجلة. وهذا النوع من صناديق الإستثمار المتداولة يتتبع مؤشر العقود الآجلة. وهي توفر للمستثمرين فوائد العقود الآجلة من دون متاعب التدحرج. ومع ذلك، هناك مخاطر لتداول العقود الآجلة لصناديق الإستثمار المتداولة؛ عدم الدقة هو أحد المخاطر التي يمكن أن تتسبب فيها التغيرات في الأسعار و أسعار الفائدة في تتبع غير دقيق للأصل الأساسي مما يؤدي إلى خسارة أو مكاسب غير متوقعة، أي خطأ في التتبع. ويوجد نوعان من أخطاء التتبع؛ contango، الذي يشير إلى أن السعر الفوري أقل من السعر الآجل، والتخلف الذي يشير إلى أن السعر الفوري أعلى من سعر العقود الآجلة، مما يتسبب في إتجاه تصاعدي.
المعلومات الواردة في هذا التقرير هي لغايات نشر المعلومات فقط. قد تكون المعلومات مصدرها بيانات من طرف ثالث ومزودي الأسواق المالية، وإن مجموعة (سي إف أي) بالإضافة الى الشركات التابعة لها الخاضعة للتنظيم غير مسؤولين بأي شكل من الأشكال عن أية خسائر و/أو إجراء يتخذه المستثمر بناءً على هذا التقرير، ولذلك أي قرار للإستثمار يتخذه المستثمر فهو مبني على قراره وحكمه وخبرته أو على مشوره خاصة اختار الحصول عليها من قبل مستشار مالي او مستشارين ماليين. نحن لا نقدم أي مشورة إستثمارية بهدف التأثير على قرار المستثمر. وأن محتويات التقرير لغرض نشر المعلومات فقط، وتعتبر كخدمات إضافية او إستثمارية او مشورة. نقدم معلومات وتحليلات عامة التي قد لا تأخذ بعين الاعتبار أية من أهدافك او الوضع المالي والظروف الشخصية او الاحتياجات. لذلك عليك دائماً النظر للأهداف وأخطار التداول الخاص بك، وبالتالي لا يجب الإستثمار بأي مبالغ لا يمكنك الاستغناء عنه. كل ما ورد بهذا التقرير من معلومات وبيانات فقط لغرض تمكينك من اتخاذ القرارات الإستثمارية الخاصة بك ولا يجوز تفسيرها بأنها نصيحة او توصية شخصية. محتوى المقال يعكس أراء واعتقادات المؤلفين ولا يعكس بالضرورة توجهات (سي اف أي). وان الشركة غير مسؤولة عن اي قرارات او عمليات يقوم بها المستثمر، حيث يملك المستثمر كامل الحرية والإرادة لأتخاد أي قرار يراه مناسب لإستثماره. "هذا المنشور ملكية ل ( سي اف أي ) فقط. كما تنص الاتفاقية بأنه على الطرف المتلقي فقط عرضها وألا يتم النشر او التوزيع او أعادة صياغة التقارير المستلمة وارسالها لأية أطراف أخرى، وسيتم تعقب أي فرد او شركة تقوم بالنشر او النسخ بتهمة انتهاك حقوق النشر.